港交所将推双柜台模式 内地香港互联互通机制进一步深化

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12月13日，港交所宣布旗下证券市场即将推出“港币-人民币双柜台模式”（双柜台模式）及双柜台庄家机制，预计可于2023年上半年开始推行。港交所同时表示，各项新措施亦将为后续内地投资者通过港股通交易以人民币定价的证券做好前期准备工作。

这意味着，在港股通增加人民币股票交易柜台愈来愈近，内地与香港互联互通进一步深化。此外，港交所还在酝酿推出“互换通”和国债期货。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳在接受《证券日报》记者采访时表示，中国香港是国际金融中心，也是我国对外交流的重要金融平台。在港股市场进一步发展人民币产品和工具，扩大了人民币计价产品体系，有助于人民币国际化；同时也提升了香港的综合竞争力。

港交所将推双柜台模式

助力人民币国际化

双柜台模式是指港股市场设立港币和人民币两个柜台，分开交易两种货币股票，允许投资者跨柜台自由转换以缩小价差，同时引入做市商（庄家）机制以解决流动性问题。港交所表示，待监管机构批准及市场准备就绪后，各项新措施的登记程序预计可于2023年上半年开始推行。

值得注意的是，香港特别行政区政府于11月18日将《2022年印花税（修订）条例草案》刊宪，以落实豁免某些由庄家作出的、关乎双柜台证券交易所须缴付印花税的建议。该草案于11月30日提交香港立法会进行首读。豁免印花税将激发做市商活力，提高人民币柜台交易活跃度，解决当前流动性不足的问题。

“采用双币交易，利好港股长期发展。对投资者来说，也多了一个新的投资渠道。一旦新机制运行成熟，双币交易规模扩大，港交所的交易量也会随之上升。”萨摩耶云科技集团首席经济学家郑磊在接受记者采访时表示。

创金合信基金首席经济学家魏凤春对《证券日报》记者表示，港交所增设人民币柜台交易，通过制度变革，增加人民币交易功能，有助于通过香港将全球资金吸引到中国。

人民币柜台以及配套庄家机制的推出，将为后续港股通引入人民币柜台奠定基础。陈雳表示，在港股通增加人民币柜台及配套庄家机制，首先可以为港股注入新的流动性，促进港股低估值修复；其次可降低A股与H股价差；最后助力人民币国际化，直接用人民币购买港股通股票，可以避免汇兑风险。

港交所集团行政总裁欧冠升曾表示，在港股通增加人民币交易柜台，可以让内地投资者选择以港币报价或者人民币报价来参与港股交易，将简化结算流程，降低投资者在投资过程中的汇兑成本，有望吸引更多内地投资者参与港股通交易。这一举措也有助于扩大人民币双向跨境资本流通的渠道，提升香港离岸人民币市场的流动性，推动人民币国际化进程。在其他国际金融中心争相发力人民币业务之际，人民币柜台的推出使香港在竞争中处于有利地位。

更多人民币产品和工具

明年将陆续推出

除双柜台模式外，港交所还在筹划推出“互换通”和国债期货。

11月18日，港交所主席史美伦曾公开表示，港交所正在进行 “互换通”、国债期货，以及人民币交易柜台做市商机制的筹备工作，有望在2023年陆续推出。

陈雳表示，在香港推出国债期货是丰富我国金融服务实体经济工具箱的重大举措，促进金融市场功能有效发挥，更好服务我国实体经济发展；同时能够满足境外机构的投资需求，为境外机构提供低成本、高效率的利率风险管理工具，提升我国债券期货市场的影响力。

欧冠升表示，即将推出的“互换通”和国债期货将为投资中国债券市场的国际投资者提供独特的风险管理工具。随着国际投资者越来越多地参与中国内地固定收益市场的投资，他们越来越需要有丰富的风险管理工具。从长远来看，随着香港发展成为亚洲的风险管理中心，提供越来越多的人民币风险管理工具，以及衍生品交易在中国的广泛应用，香港固定收益衍生品市场未来的发展空间巨大。

对于港交所推出越来越多的人民币金融产品和风险管理工具，魏凤春认为，这有助于巩固香港的国际金融中心地位，也意味着中国金融市场国际化程度的提升。

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