3萬億規模縮表史無前例，巨大衝擊之下日元受惠

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昨日美聯儲公佈了最新的貨幣政策會議紀要，針對美國未來的緊縮計畫做了補充說明。其中受討論最多的必然是加息與經濟前景。在紀要中，美聯儲官員一致認為，經濟前景有很大的不確定性，未來幾次利率決議都需要加息50個基點。同時對市場發出警告，認為美國的金融環境較為脆弱，俄烏戰爭導致市場波動風險激增。

不過，看似激進的言論實際上卻弱於市場的預期。在紀要發佈的一天，掉期市場已經降低了加息預期。按照預期中的加息計畫，6月和7月加息50基點，然後在9月、11月和12月分別加息25基點，那麼加起來今年便是總共加息10碼（算上3月和5月的3碼，每碼25基點）。由此可見，美聯儲的政策急轉早已被納入市價當中，最近的美元與股市同跌已經反映了10碼的加息預期。整個金融市場正處在均衡狀態，外匯與股票市場更容易出現震盪整理，而非趨勢行情。

然而，投資者可能仍然小看了這次政策危機。一方面10碼加息不一定控制得住外部通脹，另一方面縮表的影響還未完全納入市價。美聯儲宣稱要縮表3萬億，這可不是一個小數目，是整個央行資產的三分之一。從過去兩年美債的流向來看，發行絕大多數的國債都被美聯儲所吸收，而小部分被境內與境外的美國企業購買，外國政府增持的美債實際上非常少。因此當美聯儲開始縮表，市場中的流動性將經受史無前例的衝擊，政府赤字與先前的大放水將導致美債出現巨大缺口。這個流動性缺口將直接影響到美國經濟與市場表現，因此美國股市上方的空頭壓力依舊非常沉重。全球的資本仍會朝著流動性充足的方向流淌，日元、澳元、歐元將有長線看漲的機會。

                                

USDJPY一小時圖

從美日小時圖來看，由於美股持續回檔，日元的避險能力得以發揮，因此日元兩周來持續升值。恰逢美元大跌之際，美日匯率呈現明顯的空頭排列，下降趨勢線的壓力顯著。短線來看在跌破127關口後快速反彈，空頭形態還未確認，不過下方支撐已經被擊穿，因此突破做空是關鍵的短線機會。入場時機尤其需要關注價格下穿127的空頭信號，可以配合M頂反轉、鱷魚線向下開口以及AO柱線下穿零線等信號順勢入場，以提高交易的勝率。現價上方阻力主要集中在前高點127.5趨勢線附近，下方支撐則要先看126.5前低點位置。

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