QE3?

dophin

核心提示：

从刚举办过的联邦公开市场委员会会议声明中，美联储改变了一个用词，说预计经济会“温和”增长，比之前的“缓慢”增长提升了一个级别。诚然这只是一字之差，不过我们相信美联储调整这个字眼是有其原因的，换句话说，鸽派成员失去了部分声势。对鸽派人士来说，改善过程过于缓慢才是核心问题，也就是说假设经济复苏偏离预期的轨道，QE3依然有望出台。

报告摘要：

l 是否需要QE3主要看两个因素：第一，基于联储的立场，假设通胀风险加大，QE3就不可能推出。这一点对鸽派人士来说不是问题，因为目前通胀升温的风险不大。虽然声明承认，由于能源价格上涨，将导致通货膨胀率上升，可是联储认为这只不过是短暂的波动，未来通胀将下行。第二，假设经济增长前景充分改善，QE3也不可能推出。我们发现美联储改变了一个用词，说预计经济会“温和”增长，比之前的“缓慢”增长提升了一个级别。诚然这只是一字之差，不过我们相信美联储调整这个字眼是有其原因的。

l 我们的立场基本还是没有改变：FOMC会议声明仍然形容目前的增长温和，导致失业率将逐步下降，最终达到联储目标。对鸽派人士来说，改善过程过于缓慢才是核心问题，也就是说假设经济复苏偏离预期的轨道，QE依然有望出台。

l QE3可能6月才出台：联储只在措词上作出小变化，未来的政策方向仍是依赖数据表现。可是这个措词的小改变令我们相信如果有QE3，也不会在4月的联邦公开市场委员会会议上通过，更有可能的是在6月的会议才批准出台。